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2021/12/25
今天我就來介紹看基本面選股一定會看的指標之一，那就是ROE
許多人雖然都說很了解基本面選股的邏輯，但大多數的人根本沒去了解指標實際是如何組成的，往往只是認為越高就是越好，但真的是如此嗎?有時不了解才是造成失敗最大的因素
今天我們就來探討一下ROE的組成與該如何選擇才是最好的吧!!
【何謂ROE?】
ROE又叫股東權益報酬率，顧名思義就是股東投資公司的錢，而公司幫忙賺取更多的錢，這之間報酬就是股東權益報酬率
股東權益大致由股本、保留盈餘、資本公積所組成，也就是說，ROE能判斷一家公司幫股東賺了多少錢
其公式如下
如果ROE越高，代表股東的投資報酬越高，公司賺錢越有效率，但越高就代表高家公司獲利越好嗎?我們繼續介紹下去吧!!
【ROE也能造假!?】
其實任何不論技術指標、基本面的財報等等，都是可以造假的，就看造假技術高不高，有沒有露出破綻而已，畢竟股市是專門騙傻子的地方
那要如何看出ROE是造假的呢?
我們可以看到上面的ROE公式，要讓ROE變大有兩個方法，第一就是讓稅後淨利(分子)變大，第二就是讓股東權益(分母)變小，如果是第一種稅後淨利增加，那就較有可能是公司獲利較高所造成，這就會是好事，但如果是第二種股東權益下降，也就是說負債變高，如果稅後淨利不變的情況下，ROE也會變大，但這實際上並非公司獲利所造成ROE上升，這種ROE的變大就需要多加留意
【更快速、明確了解ROE的影響因子】
然而實際上影響ROE的不單單只是上方所說的稅後淨利跟股東權益這樣判斷而已，想要更加了解ROE究竟受到甚麼方面的影響，我們可以參考「杜邦方程式」
杜邦方程式將ROE分成三個部分，分別是稅後淨利率、資產週轉率、權益成數公式如下
其中稅後淨利率是評估公司的獲利能力，資產周轉率是評估公司的經營能力，權益成數則是財物的槓桿，評估公司的資本結構
將ROE分成三部分來看，就能更清楚明白究竟是什麼因素造成ROE變動，但一定很多投資朋友對數學頭痛，沒關係，現在網路十分發達，相當多網站都會幫我們免費計算出來，而我最推薦也是我最常使用的就是玩股網
我們舉2330台積電為例，玩股網很貼心將四個指標以圖表方式畫在一起，讓我們清楚了解究竟是哪個指標變化而造成ROE的變動。從下圖我們可以明白，台積電的ROE(紫線)較跟稅後淨利率(黃線)連動，也就是說，當往後台積電的ROE出現變動時，我們就能去留意損益表上的稅後淨利跟營收，就能第一時間明白台積電ROE的變化原因為何
(圖片來源：玩股網)
【正確選擇優質ROE公司】
了解完ROE能夠透過許多方式將它修飾的完美，當我們都明白其中的構成後，我們就不會再被公司的華麗裝飾所欺騙，那我們到底應該選擇怎樣的ROE公司較好呢?
首先，我們要選擇穩定的ROE，因為公司有時會出現一次性的業外收入，這種收入並非能長期維持的，所以我們不能單看一季ROE突然飆升，我們就認為該公司未來有機會，所以「穩定」是首要的選擇
但業外一次性收入的公司並非多數，剩下真正需要挑選的是看該公司有沒有未來性、市場的占有比例高不高或是產業技術門檻高不高，因為ROE並非能一直維持的，假如今天一家公司今年在該產業賺100%，別人一定也會認為該市場好賺紛紛投入進來，當市場越來越多競爭者時，市場需求並沒有大增，這時獲利就一定會被瓜分，就算是龍頭股，也多少會受到影響，往後每年可能獲利只剩下80%、50%，甚至更低，如果你又剛好處於產業進入門檻不高的產業，你市占率也不高，那就很可能因此獲利大幅衰退。
也就是說，因為我們看基本面選股，通常是中長期的操作，如果遇到ROE連續大增，也不要太過高興，先去研究這樣的高獲利能維持多久，再好的公司也不可能獲利一直增加，所以「公司產業未來性、市佔率、產業技術門檻」就是我們篩選的第二步
接下來同樣是跟同業比較，同業中較高的，且又真的是因為獲利而較高的公司，那就代表他在這產業中較賺錢，這種公司也相對較為安全
【總結】
今天介紹完了ROE，你是否也覺得ROE竟然如此深澳，並非越高就是越好的公司，背後都還暗藏許多玄機
我也分享一下我個人在ROE方面所篩選的條件
1.近5年ROE皆大於8%
2.近5年與平均差異皆小於4%或是每年皆大於前一年
3.判斷該公司產業未來性、市佔率、產業進入門檻
以上就是我個人在ROE方面的初步篩選，選擇出來後，再用上方介紹的杜邦分析來判斷連動關係，與是否因為獲利而造成ROE成長
以上為個人觀點，如有不對可提出糾正，如有更多看法的也能留言一起討論喔!!
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