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2021/12/25
光有理論沒有數據,會讓我們淪為獵殺女巫,
只有數據卻欠缺理論,我們只是在追逐真理的影子
第一道關卡: 你一定要找到資料證實你的論點
光有理論而無數據,會淪為獵巫審判
但我們也要知道
光有數據卻毫無理論
也一樣很危險
孟加拉奶油產量跟標普500指數相關度高達95%
還有一個超級盃指標也是假的
美式足球比賽超級盃有兩個球會
一個是美國足球聯會 (AFC)
另一個是國家足球聯會 (NFC)
這個指標是說
前者的球隊獲得冠軍的話,股市會走空頭
後者的球隊獲勝,則會走多頭
這個指標是在1970年發現的
在此之前準確率是100%
直到2017年為止
準確率還是高達8成
所以第二道關卡: 穩當健全的理論
日曆效應 (Calendar effects)
因為某些特定日期的資金流量
而出現超額報酬的機會
日曆效應經由數據檢視即可發現
可以通過第一道關卡
這種現象也是合理的
由於民眾納稅,工資發放
都可能在特定時間規律進行
才會出現這些機會
這個點子也算是有穩當健全的理論
可以通過第二道關卡
日曆效應以及很多其他市場異常現象
還是欠缺最後一個
也是最難通過的關卡:
時間跟行為上的不妥協
為日曆效應做套利
並不會帶來什麼精神痛苦
你在這個月的某一天做交易
並不會比另外一天更困難
這個效應一發現
馬上就因為飢餓套利者的套利活動而消失
從心理因素來說,
價值投資法可不容易
儘管大家都知道這個方法有利可圖
也還是會繼續存在
各位可以把巴菲特的每一篇文章和自傳
都仔細拜讀過
但是要在市場上買進不受歡迎的股票
或許還是讓你感到非常不安
價值投資法就是
既有經驗證據支持
理論上合理
而且具備行為要素
完全符合這三道標準
非常認同價值股溢酬
還舉出了更多實例
價值股可以提供更高的報酬率
波動也更低
一致性則更高
這樣還有什麼不滿意的呢?
從心理學的角度來說
還有很多支持論點
也非常準確地預言
價值投資法一直在承受各種質疑
而且預計還會這樣繼續下去
最近果然看到對於價值股溢酬的質疑
說是以前才存在
現在已經消失了
最近價值股表現都不如成長股
(最近表現不好,不正是介入的良機嗎?)
儲蓄保險王 做價值股偏重非常久了
這篇已經是2016年的文章
是參考William Bernstein的
書中是以滾動五年為例
但儲蓄保險王 認為
五年不是我想要的投資期限
改用25次滾動20年重新演繹
William Bernstein說的小型/價值股溢酬
價值股溢酬機率72%
平均溢酬幅度0.91%
小型股溢酬機率60%
平均溢酬幅度2.13%
一項資產要抓25次資料
統計了13類資產
總共要抓325次資料
如果您像我一樣抓了325次資料
親自驗算
您就會有跟我一樣的信心
相信價值股溢酬是存在的
直接用我的行動表達認同價值股溢酬
#價值股溢酬的三道考驗: https://savingking.com.tw/blog/post/behavioral_investor
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