反思日本失落的十年與廣場協議 (Plaza Accord) - Getting Closer to God's Voice 1985

content writer: 司馬儀

1985年9月，美國財政赤字劇增，對外貿易逆差大幅增長的問題備受重視。美國企圖通過美元貶值來增加產品的出口競爭力。廣場協議被視為是美國為了打擊當時最大債權國——日本（當年，ｂ４美國逆差的來源國除了日本，還有聯邦德國、法國和英國）手段如同今日的中美貿易戰，歷史不斷重演！

中美貿易戰是否會讓廣場協議dilemma歷史重演？1985年的日本和中國，同樣都是美債的最大持有人！20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，而當時日本經濟發展持續看好，日元升值的唯一好處是幫助日本在海外市場成立獨資或合資企業。但日方沒有預測到，廣場協議簽訂後日元大幅升值，國內泡沫急劇擴大，房地產泡沫破滅造成日本經濟的長期停滯至今！

廣場協議

1985年9月22日，美國、日本、聯邦德國、法國以及英國的財政部長和央行行長(簡稱G5)在紐約廣場飯店舉行的會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，此協議目的是解決美國巨額赤字問題，史上稱“廣場協議”(PlazaAccord)。

1979-1980年，世界第二次石油危機爆發，導致美國能源價格大幅上升，美國國內通貨膨脹問題持續惡化。79年夏天，Paul Volcker就任美聯儲主席，為了處裡通脹問題，連三次提高基準利率，高利率吸引了大量的海外資產流入美國，卻也導致美元匯率飆升，進而使美國出口，特別是製造業受到了沉重打擊。

美國內債與外債夾殺

20世紀80年代初，美國政府緊縮的貨幣政策和擴張的財政政策，引發美元升值、美國經常項目惡化。里根政府從1982年下半年起實行擴大赤字的預算政策，執政5年來的赤字開支共計8100多億美元，遠遠超過從1789年建立聯邦債務統計制度到1980年間財政赤字的總和。

里根政府的巨額財政赤字帶來83-84年強勁的經濟回升，但卻加重了國債負擔，損害國民儲蓄，並更進一步削弱了美國出口的競爭能力。美國成為世界最大的債務國。為彌補貿易逆差，美國企圖吸引大量外資。

當大量外資流入，美國對外凈投資額從81年開始急劇下降，美國從1914年以來首次成為凈債務國。日本此時積累了巨額的外匯儲備，日本政府持有大量美元債券，成為美國的最大債主。

二戰以後，日本政府確立了“經濟增長至上”的方針，美國基於冷戰戰略，而積極扶助日本經濟，而1960-70年間，日本GDP的平均增長率高達16.9%，國民生產總值也位居世界第二位。

日本對外策略

以保護國內初期產業為由，限制許多商品進口或外資進入，使其成為世界最大的貿易盈餘國。

在經濟危機中，日本發展能源節約型產業，1982年日本的通脹率已經下降到3.0%，同時以其低耗能、低價位的製造業產品占領美國及全球市場，特別是日本的機械、化工、電器及汽車相關產業。

20世紀80年代初，日本政府進在金融方面放棄緊縮方針，財政採取了公共事業追加措施，持續堅持了縮小赤字的方針，其財政赤字占GDP的比重從1980年的4.0%，在四年後降至1.8%。