全球零食產業龍頭的億滋國際(MDLZ)，如何持續穩固這樣的地位？ – 美股狙擊手

本文作者：美股執行長

美股：億滋國際Mondelez International Inc.(MDLZ)

基本資料

億滋國際(MDLZ)前身是卡夫食品(Kraft Foods)公司，世界知名的巧克力、餅乾、口香糖、糖果、咖啡及固體飲料食品商。生產及行銷包裝食品。卡夫食品於2012年分拆為兩家獨立上市公司，一家是主要面向北美市場的雜貨業務公司，仍用卡夫食品的原名；另一家是面向全球市場的零食企業，更名為億滋國際(MDLZ)。旗下包括品牌：Milka巧克力、瑞士三角巧克力(Toblerone)、jacobs咖啡、麗滋Ritz、Oreo餅乾、Trident口香糖等。

地位短評：全球餅乾、糖果等零食領導廠商。前身是美國第一、全球第二大的食品公司—卡夫食品。

企業競爭優勢：強大的品牌力，有效的供應鏈管理。

．經營模式

在2012年分拆之後，億滋國際(MDLZ)把擴大零食業務範圍和加強核心產品做為首要策略，為了減少成本，億滋國際(MDLZ)即便是全球領先的純咖啡公司，但為了加強餅乾項目，不斷收購各大餅乾企業增加業務，同時也適時的弱化咖啡項目。

而最近因為冠狀病毒的影響，原本億滋國際(MDLZ)打算實施商業投資計畫，延後到下半年進行，希望能夠保持消費者對於產品的興趣，因應電子商務的興起，億滋國際(MDLZ)也正加強這方面的能力，早在先前就與Amazon、阿里巴巴、Walmart建立合作關係，而今年則是致力於推出SKU(庫存單位)與電子商務的結合，億滋國際(MDLZ)認為管理包裝尺寸是電子商務戰略重要的因素，消費者傾向於在網路上購買大包裝的產品，這項發展在今年第一季也有不錯的成績，目前億滋國際(MDLZ)在電子商務的利潤已經和實體業務相同了。

．競爭優勢

億滋國際(MDLZ)的品牌力非常強大，就算公司名稱並不知名，但想必大家多少都有吃過或者聽過這家公司旗下的產品吧！在2020年第一季財報中也會發現，儘管冠狀病毒來襲，億滋國際(MDLZ)的收入依舊比去年同期成長了6.4%，其中三大主要銷售產品：餅乾、巧克力、口香糖與糖果，也都有成長或是保持不變。億滋國際(MDLZ)能夠不受疫情影響，那是因為外出禁令的限制，消費者幾乎都待在家裡，這也使零食的需求量更大。

億滋國際(MDLZ)持續透過降低投入成本和加強核心產品的戰略，努力提高銷售回報率，下表我們就能夠瞭解到億滋國際(MDLZ)依舊擁有不錯的成長力。

(圖片來源：Mondelez international)

．財務分析

億滋國際(MDLZ)在第一季季報中，毛利率是14.2%，超越了去年的12.7%，而在最近一年收入成長了14%，超過了過去5年的平均水平，也比同產業的其他公司平均還大。下圖是億滋國際(MDLZ)的現金流量表，資料已經更新到最新一季，我們可以發現到，就算疫情的影響全球經濟，但億滋國際(MDLZ)卻可以維持過去的利潤與ROE等等，有足夠的能力去抵抗疫情風波，甚至受惠於此。

接下來，我們可以看到億滋國際(MDLZ)的EPS都有穩定的發放，而目前的股息收益率是2.3%，與S&P500的收益率2.2%數值差不多。億滋國際(MDLZ)的股息比起去年增長了4.6%，過去5年內平均增長14.53%，支出比率(payout ratio)大約在45%左右，這代表億滋國際(MDLZ)把每股盈餘的45%都拿去配給股息了，這樣的數值也還算不錯，代表公司也有留下一部份的資本，希望能夠有再成長的空間。

．結論：

• 擴大零食業務範圍和加強核心產品，不斷收購各大餅乾企業增加業務，同時也適時的弱化咖啡項目。
• 推出SKU(庫存單位)與電子商務的結合，因消費者傾向於在網路上購買大包裝的產品，管理包裝尺寸顯得更為重要。
• 因為外出禁令的限制，消費者幾乎都待在家裡，使消費者對於零食的需求量更大，所以能夠免於疫情風波，甚至受惠於此。

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