Costco創造價值？Walmart破壞價格？ – 美股狙擊手

本文作者：業主型投資人Joseph

封面圖片來源：apogeesigns.com

Costco創造價值？Walmart破壞價格？

常常會會有人這樣推崇Costco (COST)，如果看過這兩家公司財報，且對零售業運作了解，應該不會有這樣的結論。

零售業是同質性超高，很難形成護城河的行業，能創造甚麼價值？唯一能做的就是價格戰。

為什麼便利商店賣得比較貴，還賣的動？因為他賣的是便利，不是商品，差價是去一趟量販店的時間和交通成本。

Costco的毛利為11%，營運成本為10%，也就是說，沒有收會員費，Costco幾乎是用成本在賣，而Walmart (WMT)毛利為24.3%，營運成本為19.3%。

從任何角度看，Costco才是真正價格、成本殺手。

或許有人會說毛利低，可能是進貨成本較高造成的。但這更是不可能事。

零售業中的靈魂人物是｢採購經理｣，他們決定進什麼貨、多少數量、賣甚麼價格，為公司整體的營業額和毛利負責。所有夠份量的量販店採購經理，例如：家樂福、大潤發、Costco、Walmart，對於廠商同商品的報價，絕對無法接受比其他通路高，而且是零容忍。如果，洗髮精廠商給Costco的報價比家樂福貴1元，被發現後，一定會遭受報復性下架，這廠商就完蛋了。反之亦然。

有的時候，連價格一樣都不被接受，因為，家樂福會說：我一年對你的進貨量比Costco多，為什麼價格跟他一樣？

所以，廠商能做的是區隔。同樣的洗髮精，給家樂福橘子口味，給Costco檸檬口味。或者是包裝大小不同，但這是產品已經無法區隔時，採購與廠商協商後的選擇，因為現在採購經理已經把售價算成每c.c.多少錢，這價格若不一樣，採購也無法接受。

Walmart有個長年的Program叫做｢Everyday Low Price｣，當Walmart推出這樣商品時，保證市場最低價，買貴了一定退差價。當然最後還是由廠商吸收。

所以，目前每家量販店賣什麼商品，多多少少有些區隔，例如你在Costco可以買到嬌生的無敵滋潤洗髮精，但在家樂福買到的，可能是終極滋潤洗髮精。讓消費者無法直接比較價錢。

同質性商品比較起來，Costco的確比較便宜，消費者只是沒有辦法直接比較而已。消費者付出的代價是犧牲選項(Costco的產品選擇較少，例如：洗髮精只有1-2種選擇)，且每次要買進較多的數量(啤酒一次要買一箱)，換取較低的價格。當然，還有會員費。

Costco又是如何辦到較低的價格？

Costco營業額為1,137億，員工數為20.5萬，不含會員費，平均每人創造55.5萬營收。Walmart營收為4,856.5億，員工人數為220萬，平均每人創造22.1萬。Costco的員工每人所創造的收入，比Walmart高1.5倍。

除了產品的選項較少，Costco採用大包裝，棧板式陳列，利用機器大大提升效率，代替了昂貴的人工。

價值應該是，讓消費者願意付更高價錢，得到相似的服務或產品，例如便利商店的拿鐵只要45元，但你卻願意付105元喝星巴克，這個差價就是星巴克創造的價值。但Costco所有準備都是為了降低成本，發動更猛的價格戰，並非讓消費者用更高的價錢，買他的商品。

所以，Costco做得很好的部分，是價格與區隔，並非價值。

 

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