一家神秘的小報社 – 美股狙擊手

本文作者：業主型投資人Joseph

Daily Journal (DJCO)，一家默默無名的加州小報社，股價從2008年底的35元，到2015年底漲了477%至202元，同時期追蹤S&P500的指數型基金SPY只漲了119%。漲幅甚至超過Google(GOOG)。

不印報紙改印鈔票？

非也，事實上是這家公司在2009年初，金融海嘯之際，拿出2,000萬美金，買進跌的超慘的銀行股，包括Wells Fargo (WFC)、Bank of America (BAC)、U.S. Bankcorp (USB)等股票。之後，這筆投資變成1.66億，成長7倍。更讚的是，這筆投資現在每年可以領取380萬股利，以成本計算，殖利率19%，而且還在成長。

母隨子貴，公司股價水漲船高。

除了印報紙還做投資，績效更打趴了華爾街一堆避險基金，這家神秘的報社到底什麼來歷？如果知道公司的董事長是誰，就不會那麼驚訝了。

Charlie Munger，查理孟格，他剛好也是以投資威名遠播的波克夏(BRK)的副董事長。

在紙本人越來越少的時代，經營報業是相當艱辛的，孟格認為把資金投入在一個衰退的產業，不是個好主意，就把錢放在當時他認為被嚴重低估的銀行股。

這種看似不可思議的操作，對孟格和巴菲特是生活日常。

孟格曾經挖苦藍籌印花集點公司的CEO：「把公司本業經營的一蹋糊塗，卻能成為股東英雄的，世上大概只有你了。」

當年巴菲特和孟格買進藍籌公司後，無奈印花集點生意江河日下，他倆心一橫，把公司用來擴張的資本支出砍光，擠出現金買進See’s Candy，後來See’s Candy成長豈止千倍，而藍籌公司的印花集點生意衰退幾近於零。

除了上述例子，其實波克夏本身就是從紡織公司變成金融巨獸。

「管理」與「經營」相當不同。公司CEO負責的是每日公司日常營運(Operation)，是個管理者，而董事長負責的是資金分配(Capital Allocation)，是個經營者，當董事長掌握了股東的錢，聰明的經營者能把本業和業外的投資機會平等看待，尋找最好的投資機會，追求最高的報酬。

恭喜DJCO的股東，你們的董事長把清水變雞湯了。

Daily Journal資產：

Daily Journal 股利收入：

數字圖表資料來源

 

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