全球最大IPO——沙特阿美的上市之路 – 美股狙擊手

本文作者：艾德證券期貨研究部

艾德證券期貨訊 。日前，國際石油巨頭沙特阿美公司（Saudi Aramco，下稱“沙特阿美”）正式官宣，其IPO定價位於價格區間頂端，即32里亞爾/股（約8.5美元/股），發行量為30億股，占公司股權1.5%，融資規模約為256億美元，如行使15%“綠鞋”選擇權則可能使最終募資規模達到294億美元。估值達到1.7萬億美元，成全球市值最高的上市公司。同時，這也意味著沙特阿美將打破阿里巴巴在2014年創下的250億美元的IPO紀錄，成為全球史上規模最大的IPO。

據艾德證券期貨研究部了解，沙特阿美被認為是世界上最有價值的公司之一，2018年沙特阿美創造出1110億美元的淨收入，相當於蘋果（AAPL.NASDAQ）的2倍，亞馬遜（AMZN.NASDAQ）的10倍，同時也是世界前五大石油公司——埃克森美孚（XOM.NYSE）、荷蘭皇家殼牌（RDSA.AMS）、英國石油公司（BP.LON）、道爾達（TOT.NYSE）、雪佛龍（CVX.NYSE）的總和。

但是，即便數據如此華麗，細看沙特阿美的上市之路卻並不平坦。

 

沙特阿美三年上市路，乘載沙烏地經濟轉型壓力

對於沙特阿美這樣的巨型企業，如何估值成為難題，同時也成為了阻礙其IPO的癥結所在，這個史上最大的IPO從提出計劃至今已經醞釀了三年，期間一度被擱置。

2014年，國際油價陷入低迷，這令石油收入佔國民總收入80%的沙烏地阿拉伯苦不堪言。 2016年，為了擺脫長期依賴石油收入的經濟發展結構，王儲薩爾曼提出了“2030願景”計劃，通過建立2萬億美元的巨型主權財富基金、出售國家石油公司股權、削減石油補貼和擴大投資，以期在2020年之前實現經濟結構轉型。

在這樣的背景下，沙特阿美宣布了於2018年上市的計劃，通過部分私有化的方式，籌集2萬億美元，為新能源時代的經濟多樣化提供資金。但西方投資銀行認為沙特阿美的估值溢價明顯，雙方陷入僵持，IPO計劃也被延期。

兩年來沙特阿美一直在展現其業務拓展的決心，大動作不斷。

今年3月，沙特阿美宣布收購沙特基礎工業公司70%股權；4月，沙特阿美首次在國際市場發債試水；8月，印度信實工業集團宣布，沙特阿美將收購信實集團煉油和石化業務的20%股份；9月，法利赫辭任董事局主席，由魯梅延接任，掛帥重啟IPO；12月，沙特阿美正式官宣IPO定價，刷新全球最大IPO記錄。

 

沙特阿美走出上市第一步，與兩萬億美元估值尚存差距

雖然沙特阿美最終獲得了史上最大IPO的桂冠，但是這與沙特阿美最初上市時的規劃卻有不小的出入。

根據沙特阿美發佈的公告：公司將在沙烏地證券交易所發行公司股票總數的1.5%，即其200億普通股中的約30億股，分別面向個人投資者和機構投資者發行不同比例的股票數量。

公告還顯示，沙特阿美公司已獲得超額認購，機構投資者認購股票資金總量約為1060億美元，加上個人投資者認購部分，認購資金規模約為1190億美元。

沙特阿美的IPO曾一度被視為沙烏地經濟改革的核心，通過出售公司5%的股份換得1000億美元（約合7040億元人民幣）的資金注入非能源經濟，並且以此為契機，向國際投資者打開沙烏地經濟的大門。

此次的發行價位於沙特阿美此前預估發行價區間的上限，沙特阿美公司的市值也將達到1.7萬億美元，成為全球市值最高的公司。

雖然這與沙烏地王儲穆罕默德·本·薩勒曼長期堅持的2萬億美元估值尚有一定的距離，且此次在沙烏地本地市場上市的是沙特阿美1.5%的股份，而非之前計劃的5 %。

但沙特阿美畢竟走上了上市的第一步。沙烏地阿拉伯國王薩勒曼11月曾表示，沙特阿美公司首次公開募股募集的資金將撥給沙烏地公共投資基金，用於沙烏地國內外投資項目，拉動經濟發展。

 

海外機構熱情不高，沙烏地經濟轉型壓力大

關於沙特阿美的認購，雖然沙特阿美在5日並未公佈具體數值，但是根據一位知情人的消息，外國機構的需求只占到認購比例的10%左右，這也意味著90%多的認購來自沙烏地國內，有市場專業人士稱 “當前世界能源格局正在向綠色能源轉變，投資者對專注於化石燃料的沙特阿美前景有所顧慮，加之沙烏地的地緣政治風險和公司缺乏透明度令外國投資者對此次IPO望而卻步。”

對於巨無霸沙特阿美上市，艾德證券期貨聯席董事陳政深也給出了自己的看法，他表示：沙特阿美集資額增加至294億美元，成為全球最大規模的IPO，反映其於市場詢價的反應熱烈，預料上市初期，表現應會不俗；然而，長遠而言，行業始終並非新經濟行業，而傳統石化能源，未來的增長空間亦未必太大，其中長線表現，應主要受基金及資產配置等因素左右。

於此，還有專業投資機構表示，當沙烏地的機構和個人與沙特阿美的股票進行捆綁時，沙烏地政府可能不得不更加專注於石油的產量，以保持沙特阿美的營收，穩定股價，而不是犧牲短期利益，將資金投入到培養非石油產業中去，改善沙烏地經濟的整體健康狀況。

在這種情形下，專業投資者憂慮，沙特阿美的此次IPO可能會使沙烏地更加依靠石油經濟，而非走上多元化。

 

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原文連結：「全球最大IPO——沙特阿美的上市之路」

 

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