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信用違約交換 （Credit default swap, CDS）

信用違約交換其實就近似於保險的概念，

買方定期支付保險費給賣方，

而賣方則要為買方提供投保物違約時的保障；

和保險不同的是，

CDS並不需要持有被投保物，

因此即便你沒有持有房貸債券也可以購買它的信用違約交換。

 

一家對沖基金認為 AIG 將會無力償還債務。

那它可以從花旗銀行處買入 2 年期價值 $1000 萬美元的信貸違約掉期，

並以 AIG 所為參考實體，價差則為每年 500 基點（=5%）。

1. 如果 AIG 真的在一年後違約，

那家對沖基金需要付給花旗銀行 5%*1000萬*1=50萬美元 的費用，

但會收到 1000 萬美元，從而賺取豐厚的利潤。

花旗銀行及其投資者則產生了 950 萬美元的虧損，

除非銀行在違約前抵銷了一部份的倉位。

 

2. 假如 AIG 沒有違約，

那麼這份信貸違約掉期將會持續兩年，

而對沖基金則合共要繳付5%*1000萬*2=100萬美元而沒有任何回報。