你知道如何分辨一家公司是不是資本密集的產業嗎? 如果不清楚的話,可以看資產周轉率這個指標,資本密集的產業,講白話就是燒錢的產業,如果一家公司燒了很多錢,但沒賺回這些燒出去的錢回來的話,那這家公司將會越來越入不敷出,所以巴菲特一直都不太喜歡資本密集的產業。
1. 什麼是資產周轉率?
資產周轉率是用來衡量公司所有資產的使用效率,
基本上,
資產使用效率越高,代表公司賺錢效率越高;
資產使用效率越低,代表公司賺錢效率越低。
資產周轉率公式為:
資產周轉率公式 | |
1 | 總營業收入÷總資產 |
2 | 本期營業收入÷本期資產總額平均餘額 |
3 | 營業收入÷{(期初資產總額+期末資產總額)÷2} |
4 | 總營業收入÷平均總資產 |
資產周轉率公式會因為會計師的算法,而不同喔! |
舉例 :
一家公司總資產為1000萬,每年營收為200萬,
那這間公司的總資產週轉率為0.2
代表這間公司一年只能賺0.2趟的收益。
2. 資產周轉率越低,代表這行業越燒錢!
資產周轉率越低,代表這個行業資本越密集,
資本越密集,就代表這行業越燒錢。
那資產周轉率越低是多少呢?
通常都會以1的界線,來衡量資產周轉率的高低。
資產周轉率衡量方式 | ||
1 | 資產周轉率>1 | 非資本密集 |
2 | 資產周轉率<1 | 資本密集 |
巴菲特說:
「如果你有兩個工作選擇,一個是非資本密集的好公司,
一個是資本密集,我建議選擇非資本密集的。」
資本密集的產業其實非常多,
像是半導體、航空業、航運業、光電業、太陽能、電子業等等,
太多了太多了,這些產業都是需要非常多資產,
而且每年還需要投入很多資本才能維持競爭力的。
可閱讀 :
資產周轉率<1,資本密集 | ||||||
產業 | 代表公司 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
半導體 | 台積電 | 0.54 | 0.53 | 0.5 | 0.51 | 0.49 |
航空業 | 長榮航 | 0.76 | 0.7 | 0.73 | 0.77 | 0.61 |
航運業 | 慧洋-KY | 0.14 | 0.13 | 0.13 | 0.15 | 0.16 |
光電業 | 群創 | 0.84 | 0.76 | 0.84 | 0.68 | 0.64 |
太陽能 | 茂迪 | 0.81 | 0.9 | 0.76 | 0.61 | 0.42 |
電子業 | 鴻準 | 0.78 | 0.59 | 0.81 | 0.76 | 0.62 |
再來,非資本密集的產業像是百貨業、
食品業、化學工業、商務業等等,
尤其是食品業,食品業多數都不是屬於資本密集的產業,
所以巴菲特才會買這麼食品業的公司,
以喜思糖果最為驕傲。
資產周轉率>1,非資本密集 | ||||||
產業 | 代表公司 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
百貨業 | 統一超 | 1.64 | 1.59 | 1.3 | 1.25 | 1.29 |
食品業 | 大統益 | 3.06 | 3.04 | 2.67 | 2.59 | 2.89 |
食品業 | 卜蜂 | 1.74 |
1.74 |
1.58 |
1.28 |
1.23 |
化學工業 | 花仙子 | 1.14 | 1.11 | 1.03 | 1.23 | 1.23 |
商務業 | 網家 | 2.8 | 2.51 | 2.66 | 3.04 | 2.94 |
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3. 並不是所有資本密集的產業都不好!
有很多資本密集的產業,是為了要維持競爭力,
才有護城河效應,所以才需要不斷的資本支出。
可閱讀 :
這不代表不好喔!
維持自家公司的競爭力是一件好事,
但資本密集的公司,手上也要同時有很多的現金,
才能讓公司遇到倒楣事情,或景氣不太好時度過危機。
比如像台積電雖然資本支出高,但手上的現金非常充沛,
相比慧洋-KY一遇到景氣不好或倒楣事時,
又是資本密集的產業,公司很容易就會現金不足了。
現金占資產比例 | ||||||
產業 | 代表公司 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
半導體 | 台積電 | 33.95 | 28.69 | 27.78 | 27.64 | 20.11 |
航空業 | 長榮航 | 18.29 | 20.64 | 18.27 | 20.02 | 14.47 |
航運業 | 慧洋-KY | 2.27 | 1.23 | 1.43 | 0.9 | 2.19 |
光電業 | 群創 | 13.56 | 9.53 | 15.91 | 8.22 | 9.39 |
太陽能 | 茂迪 | 21.47 | 29.98 | 29.6 | 36.79 | 38.45 |
電子業 | 鴻準 | 43.71 | 33.07 | 27.56 | 33.34 | 24.38 |
4. 總結
光看資產周轉率的高低,是不能判定一家公司的好與壞,
只能知道是不是資本密集的公司,
台積電雖然是資本密集的公司,
但卻是一家不斷成長的公司;
網家雖然不是資本密集的公司,
但卻是一家沒有競爭力的公司。
雖然巴菲特不喜歡資本密集的產業,
所以才會說選擇非資本密集的產業,
但如果你了解資本密集的產業,
那就代表這種產業在你的能力圈範圍內,
搞不好也會讓你找到第2檔台積電呢!
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