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外幣扣款對基金報酬率的影響

對歐元的趨勢來看
個人持有的以歐元計價的基金(-10%)是否應先贖回
請解惑

我把題目看成這樣
用外幣扣款的基金,應該選擇弱勢貨幣計價,這樣未來可以有匯差獲利
這句話是否正確呢


假設XX新興歐洲在2008年發行淨值是25億歐元,發行2500萬個單位,所以EUR計價的單位淨值是€100,假設EUR/USD這時是1:1.60,這時以USD計價的單位淨值就是US$160。

 

Joe這時用台幣32萬塊分別買50%,假設美元對台幣是1:32,所以Joe的其中16萬塊換成US$5000,拿到5000/160個的單位,另外的16萬塊換成€3125,歐元計價部份也可以拿到31.25個單位。

(1)用台幣扣款的話,不管是用USD or EUR計價,買到的單位數(量)都是一樣的。

現在是2009年,總淨值成長20%到€30億,EUR/USD從1.6貶值到1:1.5,所以歐元的單位淨值就變成€120,美元單位淨值變成US$180(120億 x 1.5單位),把它換成台幣結算的金額

歐元計價的部分是120 x 31.25 x 30×1.5 =168750,美元計價的部分是180 x 5000/160 x 30 =168750,所以報酬率是一樣的。

(2)計價幣別只是將淨值的以不同方式來表示,對報酬率沒有影響。

歐元結算報酬率是20%,美元結算報酬率是12.5%,此基金以台幣結算的實質報酬為12.5%,比總淨值成長的20%還少,但若考慮總淨值成長乘上歐元的成長(1.2×1.5/1.6=1.125),這只是換算的迷思

(3)投資地區當地貨幣貶值會降低台幣的實質報酬率,使用弱勢貨幣投資,在淨值報酬率上較佳是因為貨幣相對貶值的關係,這對實質購買力並沒有幫助

(4)即使實質購買力有所下降,我若使用USD來消費美元商品也不至於立刻感受到自己的購買力下降,匯率的長期波動從影響原物料到完全反應成品價格需要一段時間,除非是購買進口商品,否則不會立刻有感受。

有投資外匯的投資人知道,在台灣買EUR其實是用NTD換USD,再用USD換EUR,這之間經過兩道銀行匯差,所以NTD換EUR時會比NTD換USD的匯差大,所以投資歐洲地區時,若用台幣扣款,用歐元計價,就會被銀行賺走這個匯差。若用美元計價的方式,申購時用NTD跟銀行換成USD給基金公司,基金公司再整批換成EUR去投資歐洲地區,但基金公司用大額USD換成EUR的匯率會有優惠,換的成本較低,所以會比自己去換有利(若你買進的量可以跟基金公司匹敵,那就另當別論),因此選擇當地貨幣計價並不會在換匯次數或匯差上更有優勢

(5)所以一檔基金有EUR跟USD兩種貨幣計價時,選擇幣別對於台幣結算報酬沒有差異,但要考慮匯差的部份,國際的匯市交易是以USD為主,USD計價在匯差比較有優勢,所以有選擇的時候,選USD計價就對了


再舉例子
例如投資韓國,就是看韓幣對NTD的走勢就好,用EUR,USD,甚至CHF計價都不會影響報酬率

 

假設用單筆方式買入一個USD計價的投資韓國或日本基金,以台銀的計算公式,假設買入
單位數x淨值x匯率= 100 x 1 x 33=3300

隔天USD對NTD貶值成31

因為USD貶值,所以其USD計價的淨值會上漲33/31

帳面上的確因為貶值而產生損失,假設我馬上回贖,贖回到入帳過程的匯率都維持在31
假設不考慮信管費,手續費等等,這樣我會拿回 100 x (33/31) x 31=3300元,贖回後的balance依然是3300



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