疫情對經濟嚴重傷害，恐出現「更深、更長的衰退」！陶冬：看好黃金、白銀抗通膨 - 今周刊

上週消息繁雜，多空參差，風險資產呈調整態勢。鮑爾對經濟復甦前景頗感擔憂，川普對年內推出疫苗非常樂觀；中國經濟數據出現改善，美國數據依然糟糕；意大利開始開放邊境，美國進行分州解封，日本繼續緊急狀態；德國曝出金融海嘯以來最大的經濟衰退，英歐貿易談判「幾乎沒有進展」，最後一錘定音的是白宮推出更嚴苛的措施，制止晶片商向華為供貨，S&P500 被定格在全週下挫2.3% 收市，晶片股大跌。

聯準會對經濟前景態度審慎，美國國債走強。能源市場憧憬交通流量逐步恢復，布倫特和WTI 攜手衝上。資金流向黃金市場，金價站穩1740 之上。美元指數無大動作，略高過100 關口。

美國四月份零售下跌16.4% ，扣除汽車和汽油下跌16.2% ，均為歷史上最慘烈的月度數字。最新新領失業救濟人數298.1萬人 ，低過之前三個星期，但是仍比此次危機前的最高紀錄多出一個零。這些數字凸顯疫情以及因此推出的人流阻斷措施對經濟的嚴重傷害。聯準會主席鮑爾警告出現「更深、更長的衰退」。

美國股市三月中後劃出了一個V型反彈，市場似乎對即將展開的人流解禁充滿希望。的確，這次危機是由疫情觸發的，人流阻隔屬於短期供應端休克療法，一旦解禁落實，經濟活動有望部分恢復。

但是，極端人流管制已經對就業市場帶來震撼，並製造出收入下降的預期。供應端問題已經轉化為需求端問題，那些失業人士中一部分人重新找到工作的時間可能是以年計算，收入恢復到災前水平需時更長。幾乎可以肯定，這是一個漫漫的修復之路，消費不會因為解禁而迅速恢復到災前水平。

這意味著企業現金流和投資計劃均可能面臨壓力，而此又反過來影響就業和消費。只要經濟不出現V 型反彈，信貸質量惡化也難以避免。這個情況會在美國出現，也會在世界其他國家出現。

黃金ETF 在四月份達到92 億美元的淨流入，三月份為77 億，均為歷史上較高的市場數字。雖然這兩個月都是淨流入，意義卻不相同。