賤芭樂個股解析四：財務報表潛規則 - 今周刊

這是個股解析說明的最後一篇，針對的是個股財務報表：




我們先看第一季。新年新氣象，從虎虎生風到玉兔迎春，從飛龍在天到蛇行千里，多數投資人對新年開春，總不免有較為樂觀的期待，不過，賤芭樂請大家冷靜一下，拆解個股的目的，就是希望爾後不要再用『主觀猜測』來投資，而試著參考『客觀數據』來研判，不是嗎？所以請回到上表數據，台積電的第一季財報，是否通常會有好的開始？很抱歉，並沒有，它不但在旺季機率沒有表現（營收最旺率0%、毛利率最旺率0%、營益率最旺率0%、稅前或者稅後純益率最旺率20%），反而是淡季機率的表現比較明顯！因此，爾後當市場傳得沸沸揚揚，說台積電第一季財報數據恐不如預期？呵呵，就潛規則而論，那很正常滴！

第二季呢？五窮六絕，是大家耳熟能詳的投資術語，有影無影？看數據囉。台積電第二季會不會是年度旺季？通常不會，因為它各項資料的旺季機率值幾乎都是0%；那是否如大家以往心中所想，第二季必定為年度淡季？不好意思，也不對，因為它各項資料的淡季機率值同樣也都是0%，那就表示台積電第二季的財報，不但不會是全年淡季，表現還往往會優於第一季！意外嗎？呵呵，別人或許會覺得意外，不過了解台積電潛規則的您，應該一點都不意外哦！

那下半年如何？第三季有開學潮、電腦展，是電子業的傳統旺季；第四季有耶誕節與新年效應，所以更值得期待？嗯，這樣說吧，若概分成上、下半年兩區塊來比較，無論就營收、毛利率、營益率、稅前或者稅後純益率而言，下半年的表現確實通常會優於上半年，但是，事情沒那麼簡單，賤芭樂請大大們再看一下很妙的第四季數據。

無論是最旺還是最淡的機率，第四季其實並沒有明顯偏向某一邊的規則，不過若以連續兩季來觀察，就會發現：

  第三季＋第四季，往往是台積電財報數據較佳的兩季（營收最旺率100%、毛利率最旺率80%、營益率最旺率60%、稅前或者稅後純益率最旺率80%）；
  第四季＋第一季，卻經常是台積電財報數據較差的兩季（營收最淡率100%、毛利率最淡率100%、營益率最淡率100%、稅前或者稅後純益率最淡率100%）。

兩者交叉比對後，答案出來了：第四季的營運狀況，是台積電歷年來財報起伏最大、轉折最劇的一季！它既有機會延續第三季的旺季效應，也很可能是由多轉空的淡季起點！所以第四季的市場訊息，必然特別混亂，那我們要如何研判台積電的第四季，究竟會是天堂還是地獄？當然不是等隔年四月公告數據出來才反應，記得觀察月營收的潛規則囉！

下一篇開始，每週提供兩~三檔個股潛規則彙整表給大大們囉！