寶佳搶東元經營權先拋「減資一成」風向球　黃茂雄：受疫情影響，現金運用應更謹慎 - 今周刊

一家今年股東會並沒有要董監改選的公司，為何反而搶盡媒體版面，成為今年最受矚目的股東會？

這家公司就是成立超過六十年的「東元電機」。

儘管截至日前最新資料，寶佳集團已經買進東元股權達二十二‧二七％，是東元的第一大股東，對東元的經營權確實造成一定的威脅；但問題是，今年五月十一日的東元股東會並沒有要董監改選，換句話說，只要寶佳沒有提出召開臨時股東會的要求，東元暫時還沒有江山易主的威脅。

 

但儘管如此，為什麼近日雙方的委託書爭奪，彼此叫陣火拼程度，幾乎超過今年所有有董監改選題材的公司，原因在於日前由寶佳資產提出的「一〇％減資」議案，要在此次股東會中逕付表決。

 

委託書戰火喧天  雙方公開發信叫陣股東

 

這條議案通過與否，不僅攸關東元的資本，更被雙方視為第一回合的對決，誰能爭取更多股東、尤其是外資股東的認同，就有可能在明年真正董監改選登場，贏得桂冠。

 

為此，雙方不僅力搏媒體版面，也公開叫陣多時。寶佳資產已經正式向東元股東發出三封中文信、二封給外資的英文信，對東元的現金配置等發出質疑，東元電機也以二封信反擊，股東會還未登場，雙方就已經刀光劍影。

 

為了確保這塊六十多年的招牌不被染指，更逼出東元電機大家長黃茂雄與董事長邱純枝聯袂接受〈今周刊〉採訪，一開口就刀槍直入，針對減資一案提出說明。

 

「疫情延燒，歐美與中國市場占東元很重要市場，不確定性增加很多，我勸他們要多存糧，過去打下的基礎，這時候讓公司可以穩定經營，股東安心，減資不是不能討論，是時機問題，現在疫情下不是好時機。」年邁八十一歲的黃茂雄一開口，有著長者的智慧，他不提數字，說經營面已經都交給董事長去打理，他談得是人生的智慧，「冬天要存糧」。

 

寶佳資產在信中指出，東元帳上現金含約當現金將近二百億元，還要發行五十億元可轉換公司債，現金滿手，若無法做出更有效運用，不如退還給普通股股東。

 

「去年美國與中國市場占東元營運比重至少三成，今年三月東元營收就比去年同期減少將近一〇％，第一季業績也比去年同期減少八‧四二％，直白地說，東元的經營在疫情下不可能不受影響，我們對現金的支配和運用要更謹慎。風暴下，現金不見得是王，但握在手裡對經營的風險控管肯定是好的。」邱純枝接著用一連串的數字佐證。

 

「『減資』對股東權益而言其實是中性的，減資前後，股東拿到的股票價值不變，但因為股本變小之後，獲利率和淨值都會相對上升，對股價常會立刻有好的反應，尤其很對外資股東的胃口。」一位在外資機構任職多年、熟悉外資操作的資深分析師表示。

 

東元電機是一家六十多年的老店，早期是由林長城、林和引、偕林波士、錢水木與孫炳輝五大家族一起創辦，經過一番輪替共議，後來才由林和引的女婿—黃茂雄為主經營，多年下來經營績效一直維持「中等」，沒有亮眼的獲利數字，但最近十年平均每股盈餘一‧六七八元，最差的二〇一一年還有一‧三八元。

 

黃茂雄多年來在國內政經界的關係綿密良好，眾所皆知，他的好人脈不只在國內，在日本、甚至在美國都有極佳的網絡；例如多年前東元電機就是憑藉「黃會長」的遍布全球的好關係，有個機會才能購併美國西屋馬達公司的全部股份，如今成為東元集團一〇〇％的子公司，並正式更名為「美國東元西屋馬達公司」，打下美國市場。

 

高鐵投資外溢效果難以估算  長、短期效應留給股東選擇

 

如今東元在北美、東南亞都有不錯基礎，才能在全球馬達市場市佔率排名第五。

 

「東元電機的經營，常著眼更長期的投資效應，而非短期，甚至社會責任也會在經營管理會議上一併討論，」邱純枝舉投資高鐵為例，當年東元是高鐵的創始股東之一，但如果東元的股東只是從短期效益著眼，那麼高鐵初期連續多年的虧損，這筆投資可能根本無法成案。

 

但東元堅持二個原則，一是跳脫公司財報上的利益，從興建高鐵可能帶給台灣社會的外溢效果衡量，二是更長期的投資效益，如今高鐵不僅是一筆賺錢的投資，對台灣整體社會的正面助益，早已不是東元財報上的數字可以說明。

 

「這是老店的價值。」黃茂雄說，減資固然是一種選項，但公司經營的長期效應，應該用更宏觀長遠的角度去衡量，沒有東元這種堅持，也許今天的台灣高鐵可能生變。

 

五月十一日東元股東會正式登場，這家老店的經營是否會有來自寶佳集團的威脅？股東的選擇即將揭曉。