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他每年從股海賺進百萬,40歲爽退休:用「這指標」挑台股,10年累積報酬率大勝0050

他每年從股海賺進百萬,40歲爽退休:用「這指標」挑台股,10年累積報酬率大勝0050

52歲的畢卡胡,早在40歲前就跟職場說拜拜,如今靠投資年入逾百萬元。

 

股東權益報酬率要居高不下

 

股東權益報酬率(Return on Equity,簡稱ROE)是巴菲特最重視的財務指標。ROE代表公司運用股東資金的效益,這個數字愈高代表用相同的資本能為股東賺更多錢。巴菲特非常重視投資標的的長期ROE表現,如果一家公司的ROE能居高不下,代表該公司具備持久的競爭優勢,是「三好一公道選股術」的第一要件。

 

巴菲特在1987年致波克夏股東信中提到:「在1977至1986年期間,美國一千大公司之中,只有25家公司能符合兩項營運績效標準:ROE十年平均大於20%,並且沒有任一年ROE小於15%。這25家公司不但是產業巨星,也是績優成長股。在這10年期間,其中24家公司股票的投資報酬率,都超越標普500指數。」這代表只要「ROE居高不下」,投資獲利就有96%的機率可以打敗大盤。巴菲特是以簡馭繁的高手,在這裡點出「股東權益報酬率」是最重要的長期財務指標。

 

在此特別提醒大家不要搞錯方向,巴菲特所提的10年ROE與10年投資報酬率,都是指同一段期間;也就是說,投資「未來」ROE居高不下的個股,你的「未來」投資報酬率打敗大盤的機率非常高,若是誤解成只要買進「過去」ROE居高不下的個股,你的「未來」投資報酬率一定能打敗大盤,就畫錯重點囉!

 

我們用上述10年ROE的嚴格標準,來檢驗2009~2018年期間的台股上市櫃公司:符合10年ROE大於20%,且沒有任一年ROE小於15%條件的,只有18家公司,如下圖所示。這18檔個股的10年累積報酬率平均為480%,遠優於元大台灣50(0050)的累積報酬率101%,其中有3檔還是「10倍股」,長抱10年可獲利10倍以上,包括寶雅(5904)的投資獲利超過16倍、鼎翰(3611)獲利13倍及大立光(3008)獲利12倍,這3家公司的10年平均ROE分別為32.9%、30.5%、29.4%,也代表未來ROE高達30%左右的個股,出現10倍股的機率較高。

 

▲2008~2017年ROE居高不下的台股績優生(圖片來源:《畢卡胡的三好一公道選股攻略)

 

「三好一公道選股術」的第一好「股東權益報酬率要高」,嚴選條件設定為「近四季ROE大於15%,且近十年ROE高於15%」,優於台股上市公司ROE長期平均10%的水準,以利有機會達到巴菲特定義的「未來ROE居高不下」的門檻。根據統計,10年ROE大於15%的上市櫃公司,超過8成次年ROE仍會大於15%。

 

為什麼巴菲特最重視ROE,而不是每股盈餘、毛利率或本益比?因為長期而言,股東權益報酬率會等於公司獲利成長率,也會接近股東的實際報酬率;也就是說,ROE居高不下就表示公司獲利愈來愈好,如果本益比維持不變,長期ROE甚至可視為投資人的預期報酬率。個中道理大致說明如下。

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