本益比河流圖是什麼?文章完整解析本益比河流圖的優缺點，讓你不再一知半解! | Kelvin投資天地

什麼是本益比河流圖?

把過去幾年的本益比分成5個區間，分別為低估、偏低、合理、偏高、高估本益比，乘以近12個月(或近4季)的EPS，取得了低估價、偏低價、合理價、偏高價、高估價，再把過去幾年各區間價格連起來，就形成了本益比河流圖。

而本益比河流圖的起伏是隨著EPS及本益比去做變化。當EPS上升時，本益比河流圖就會因此而上升(如下圖)；當EPS下降時，本益比河流圖就會因此而下降。而本益比河流圖上升或下降對應的都是股價，可以一目了然知道當前股價是屬於哪種區間本益比，這就是本益比河流圖。

 

本益比河流圖該如何看呢?

我會舉例幾種不同的河流圖，並讓大家知道不同河流圖背後隱藏的意思為何。

1. 成長中的公司

河流圖持續往上，因為公司的獲利持續上升，就會推升股價的上升，這種河流圖是最漂亮的類型。這種公司非常適合當作核心持股，成長股絕不輕易賣掉，因為就有可能再也買不回來了。

2. 獲利穩定的公司

河流圖緩慢地上升，代表公司獲利穩定，並且有一定的護城河在，才有辦法長期獲利穩定。這種公司非常適合當作定存股，有穩定的股利之外，還能享受公司長期的成長。

3. 持續衰退的公司

河流圖逐漸下降，股價也是持續下跌，買股票最好避免這種公司，因為公司獲利結構可能已經出了問題，也有可能公司並沒有足夠的護城河來保護自己的獲利方式。

4. 一次性獲利的公司

這種就屬於一次性獲利的公司，河流圖突然大幅度的上升，要是看到大幅度上升的同時，去追買以為的偏低價真的會得不償失。

5. 價值陷阱的公司(非常重要)

這種就是非常典型的價值陷阱，我圈起來的地方股價約300，股價低於低估價了，有人會覺得這時候非常便宜就有可能進場了，但是沒有注意到河流圖整體持續在下降，這就代表公司的基本面在惡化。

股價反應的速度快於基本面的惡化，但由於基本面持續的惡化，股價也是持續下降，這就是價值陷阱。看似便宜，但有它便宜的原因，而非單純便宜。

價值陷阱的公司是最需要避免，如上圖在300元的地方進場，到現在仍然虧損10多萬，雖然股票要買的便宜，但必須要先找出他股價便宜的原因，而非看河流圖後一知半解就進場。

 

哪些公司不適合看本益比河流圖呢?

景氣循環股、獲利不穩定、虧損、EPS小於1的公司都不適合使用本益比河流圖；相反的，應該使用本淨比河流圖，本淨比河流圖跟本益比河流圖概念一樣，只是把EPS變成淨值、本益比變成淨值比而已。

PS.有人可能會問EPS小於1為什麼不適合?
因為EPS太小，算出來的股價容易失真。

 

我來分享我如何運用本益比河流圖吧

我會舉我去年的例子給你們參考看看，以下範例都是搭配詳細的量化與質化的分析，並非單純只看河流圖就盲目進場，所以河流圖只能輔助我們第一眼篩選股票，並不能完全當作買賣的依據。

1. 判斷股性

看河流圖可以看得出這間公司的股性，這檔股票整體趨勢是向上，但是近三年來，股價幾乎沒有高於黃色的合理價，在18年有短暫高於而已，所以當20年我圈起來的地方時，就知道此時股價對於這間公司來說是偏貴了，再搭配質化的分析後，我認為公司基本面目前撐不起當時的股價，所以我就先獲利了結了，我賣出後股價也確實緩跌至符合它基本面的價位。

2. 相對便宜的股價

這間公司在18年的時候有短暫的價值陷阱，河流圖向下，而股價也是隨著下降，但是19年即擺脫了價值陷阱，股價從藍色的區間漲至黃色區間，所以可以得知，這間公司在藍色的區間買進時，放一段時間通常會回到黃色的區間，但是這前提是在公司基本面沒有產生太大的變化，並非單純看圖哦!!!

3. 公司受到消息而影響

20年受到一些國際情勢的消息而影響了股價，在我圈起來的地方震盪了很久，而我去詳細了解後覺得這並不是什麼太大的問題時，就選擇了進場，等待了一段時間後，股價也確實逐漸回歸到基本面了，從30漲至現在將第42，漲幅將近4成。

4. 公司內部高層走出的影響

這間公司跟範例3一樣，都是受到消息的影響，但是這次是內部高層走出的影響更為巨大，會讓人覺得是不是有不為人知的事情，所以市場極度恐慌，導致不理性的拋售，我也不敢貿然進場，但是直到公司出面證實了原因後，股價仍在圈起來的地方，因為我已經詳細地了解公司基本面，並沒有察覺有任何異狀，我就選擇了進場，到現在報酬也是相當驚人地超過30%。

 

總結

以上這些都是我20年使用河流圖的真實案例，當然還有其他類似的作法，就不重複舉例了。

必須要切記以下幾點 :

• 本益比河流圖只是個輔助的工具，並不能夠當作買賣的依據。
• 本益比河流圖存在著不少的盲點，EX : 三率的變化、業外損益、ROE杜邦分析、財務狀況、公司未來展望..等，這些都是非常重要但河流圖卻無法顯現出來的數據。
• 本益比河流圖需要搭配量化及質化的分析才能夠發揮最大的效用。
• 本益比河流圖不適用於景氣循環股、獲利不穩定、虧損、EPS小於1的公司。

上述範例使用的河流圖為「 股人阿勳-價值河流圖 」，我也已經經過阿勳本人的同意才做為範例，大家有興趣也可以去下載來用看看，當然也有不少免費的網站有提供河流圖，EX : Goodinfo、財報狗，這些是大家比較普遍在使用的網站哦~

 

上述有些範例個股我有分析過，你們也可以搭配文章及河流圖試著了解我是如何判斷的哦!

• 洗腎概念股-邦特(4107)，洗腎需求只會持續增加，邦特積極拓展東南亞市場。
• IC測試大廠-京元電子(2449)，全球排名第七封測廠，2020EPS可望破3。
• 鞋帶大廠-百和(9938)，新產品已通過NIKE認證，可望帶動百和後續成長。
• 廚衛電龍頭-櫻花(9911)，近年EPS複合成長率達14%，未來發展又會是如何呢?