雞肉大廠-大成 | Kelvin投資天地 - 頁 2

財務分析

資產與負債

現金、應收票據及帳款、存貨、不動產、廠房及設備、使用權資產佔總資產的81%，由此可見，公司大部分的資金都專注於本業。
這裡有流動資產更詳細的介紹

近年的資本支出使得流動負債也相對的增加，
流動資產大於流動負債，且營運現金流穩定，
還不是太大的問題。
這裡有負債更詳細的介紹

存貨

因大成的原物料會受到國際情勢的影響，
現在國際情勢不穩定的情況之下，多備點存貨也是好事。
這裡有存貨更詳細的介紹

償債能力

負債比沒有因為大量的資本支出而上升，
財務非常的健康。
這裡有償債能力更詳細的介紹

經營能力

經營能力極好，應收帳款天數持續減少，
應付帳款天數則是持續增加，代表對上游的議價能力極好，
存貨週轉天數也在減少，可以說這樣子是經營能力最正向的表現，
所以現金週轉天數大幅的下降。
這裡有經營能力更詳細的資料

自由現金流量

因2017年後資本支出大幅的上升，導致自由現金流稍微下降，
但在大量的資本支出下，自由現金流並沒有大幅的減少，
代表公司的營運現金流非常的穩定。

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股利政策

已連續33年發放股利，且都有填息，
殖利率約5~7%，是個不錯且好懂得存股標的。

 

未來展望

從大成的資本支出就可以知道公司未來發展的方向。

先是在2019年初斥資24億在嘉義馬稠後興建食品廠，
預計於2020年Q4可以試車。產能可達2500噸/月，
欲搶佔334億的冷藏(凍)調理食品市場。
況且食品的毛利率遠高於營收佔比最大的飼料。
(超商最近出了超多這種雞胸肉，最左邊就是頭號競爭對手卜蜂)

2019年7月緬甸投產的飼料廠，已經開始獲利了，
2020下半年緬甸種雞廠也即將開始運作進小雞，
緬甸共斥資了1900萬美金，積極佈局南向。

在同年底更是與昭和產業株式會社合資20億擴大蛋品及麵粉事業，
欲把日本的技術引進台灣，目標打造可以安心生食的雞蛋，
並且欲從現有的市佔7、8%提升至20%，
義竹跟二林的洗選廠皆是與昭和合作的項目。

日後也欲改善較舊的麵粉廠，研發各種專業用粉，
昭和產業的製粉、配粉及專用粉研發不但在日本名列前茅，
在台灣進口麵粉市場上更是排名第一，
台灣世界麵包冠軍吳寶春均使用昭和的麵粉。

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總結

隨著大家生活品質的提升，再加上近年來層出不窮的食安事件，EX : 毒蛋、餿水油、塑化劑……等等，使得國人對於食安的要求越來越高，導致消費者都寧願多花點錢也要買有保障的食品。

董事長韓家宇 : 食品安全不是選擇題，而是must。要讓消費者吃的安全、吃的健康、吃的美味，所以公司斥資上億在台南總部打造國家級的品檢中心，從頭到尾層層把關。

要是覺得大成這些資本支出在日後可以帶來可觀營收的話，或許可以找個好時機提前佈局；近5年本益比區間為8.5~18倍左右，當公司盈餘有成長時，或許可以給到15倍的本益比，
當EPS提升至4的話，目標價或許可以給到60，再乘以安全邊際9折，真正目標價54，但是這個目標價是長期的目標價，而非波段操作。

前提是，公司做的這些投資有得到正向且可觀的報酬，而非持續燒錢且毫無前景可言。存股我就比較喜歡存這種獲利穩定、殖利率5~7%、未來獲利有發展空間的公司，這樣子不但可以領股利，還可以賺到公司成長時股價的資本利得，即使公司未來的發展沒有想像中的那麼好的話，至少還有5~7%的股利可以防守，但是還是得買得便宜。

2020年7月累積月營收年增率+0.33%
2020年Q2累積淨利年增率+23.4%
2020年Q2累積EPS年增率+17%

河流圖參考資料 : 股人阿勳 pressplay 訂閱專欄

 

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