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2021/12/25
公司簡介
台灣最大泰式料理連鎖集團
1990年開設第一間【瓦城泰國料理】、2006年開設第一間【1010湘】、2014年開設第一間【大心】，旗下擁有8大品牌，鎖定不同的族群。
營收比重
餐食佔比80%為最大比重，飲料、甜點則是10%。
展業現況及發展
因應現代人勞動環境改變，奉行外食人口增加，根據經濟部統計，2010~2011年繳出雙位數的成長，至2018年餐館業營業額年成長率約為6.1%，2019年年成長率約為4.8%，近年成長幅度已見趨緩，顯示產業漸趨向飽和、競爭愈趨激烈，因此控管成本為現今經營的一大關鍵。
台灣外送、外帶市場日益蓬勃，加上2020年初疫情衝擊餐飲業，帶動外送、外帶市場成長。根據統計部統計，2020年1~2月餐館業及飲料店有外送業者，營收年增5.2%。其中台灣外食需求逐年上升，人口已超越千萬，預估隨著外送、外帶平台持續推廣、台灣民眾消費習慣改變及外食人口逐漸增加等因素，相關市場將持續成長壯大。
銷售地區
台灣佔比約93%，中國佔比約7%。
獲利分析
EPS逐年增加，近5年複合成長率約6.6%。
1月創下歷史新高的營收，2~4月則是受到疫情非常大的影響，7、8月開始恢復的應有的營收了，歸功於台灣的防疫有成。
3率非常地平穩，且營業費用控制得相當好。
餐飲業人事成本非常的高，控制不好的話影響淨利率很大。
2020年H1因為疫情而導致營收下降，營業費用率變相地上升。
ROE逐年上升，2019年因會計準則改變(IFERS16)，把舊有的『營業租賃』改成『租賃負債』，所以在總資產及負債上升的情況之下，總資產週轉率下降、權益乘數上升。並非公司營運出了狀況。
這裡有ROE更詳細的介紹
財務分析
資產與負債
流動資產內的金融資產是定期存款，可視為現金；所以現金、應收帳款及票據、存貨、不動產、使用權資產共高達96%，代表公司大部分的錢都用於本業上。
這裡有流動資產更詳細的介紹
PS.何謂使用權資產 ?
由於瓦城的餐廳大部分都是用租的，在舊制屬於『營業租賃』，在新會計準則IFRS16實施後，將使用租賃資產的權利認列為『使用權資產』，未來支付租金的義務認列為『租賃負債』，同時，損益表上也不再認列租金支出，而是分別以使用權資產的折舊費用，及租賃負債以攤銷後的利息費用來表達。
公司內的現金就足以支付流動負債的開銷了，財務狀況很健全。
這裡有負債更詳細的介紹
存貨
上半年營收受疫情影響，故調整存貨庫存可以理解，
畢竟食材的保存期限都很有限，降低庫存是個明智之舉。
這裡有存貨更詳細的介紹
償債能力
負債比在2019年大幅的上升只是要因為會計準則的改變(IFERS16)，
把先前的『營業租賃』改成『租賃負債』，使得負債看起來大幅增加，
其實只是認列方式的改變而已，無須擔心。
這裡有償債能力更詳細的介紹
經營能力
經營能力很穩定，營運週轉天數及現金都轉天數不會忽高忽低的。
這裡有經營能力更詳細的資料
自由現金流
自由現金流量長期為正向的，只有2016年因資本支出較高而為負。
股利政策
已連續11年發放股利，且都有填息，
殖利率約4~5%，是個不錯且好懂得存股標的。
總結
【瓦城泰國料理】、【1010湘】、【大心】佔總營收的90%，尤其是【大心】，在2014年才剛創立而已，如今已經是旗下第2賺錢的品牌了，後續的營收成長仍可期待。
但近年來又創立了其他3個品牌，營收挹注都不太多，其實從展店的數量就可知一二，公司或許也是在嘗試各種市場吧。但瓦城有品牌上的優勢，當消費者知道旗下品牌是瓦城的品牌時，更會給新品牌機會而去嘗試。
2019年12月新創立的品牌【月月 泰BBQ】，主打『泰式燒烤』，可以關注其後續之發展，有望可成為另一個【大心】。
2020年8月累積月營收年增率-9.48%
2020年Q2累積淨利年增率-60%
2020年Q2累積EPS年增率-60%
撇除上半年受到疫情影響，下半年瓦城恢復正常營運狀況之下，以近年來的EPS複合成長率6.6%來評估，『未來12個月』(非今年哦)的EPS預估為16.5，本益比近年來區間為13~21倍，取中位數17.5倍，合理價為288，再乘以一個安全邊際9折，預估目標價為260。
以現在股價230來看，潛在報酬約13%左右。
但現在疫情仍然還沒有真正過去，未來還會發生甚麼事情實在說不定。
河流圖參考資料 : 股人阿勳 pressplay 訂閱專欄以上單純分享個股資訊，
僅供參考，請自行斟酌判斷。
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