醫療廢棄物處理龍頭-日友 | Kelvin投資天地

公司簡介

生物醫療廢棄物處理龍頭

日友公司成立於1994年，是臺灣第一家專業生物醫療廢棄物焚化處理廠，2003年環保署指定為SARS廢棄物專責處理場、2012年取得中區事業廢棄物綜合處理中心經營權、2015年正式掛牌上市。
同時具備廢棄物清運、焚化、物化、固化及最終掩埋處理等項目，有效整合有害廢棄物上、中、下游一條龍式的專業服務。廢棄物月處理量可達17688噸/月。
近年來更是積極擴展中國市場，因中國環保意識抬頭，市場相對有成長性。

知識小科普

廢棄物 : 泛指人類社會活動如生產或消費過程所產生的無用、不要或丟棄的物質，包括氣態、液態及固態，都稱之為廢棄物。
廢棄物又可分為 : 一般廢棄物、事業廢棄物；事業廢棄物中又可分為一般事業廢棄物及有害事業廢棄物。

焚化 : 廢棄物最常見的處理方式，焚化可使廢棄物燒成灰燼，其體積可縮小至1/10以下，以利於運輸及掩埋。
物化 : 主要用於液體廢棄物，以物理及化學的方式，無害化的目的。
固化 : 將有害事業廢棄物轉變成安定化製品，形成不可流動之固體，避免有害物質與外界接觸，而污染了環境，通常使用水泥來達成固化的目的。

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營業比重

生物醫療廢棄物佔比33%、事業廢棄物佔比64%。
從近兩年營業比重看的出來，事業廢棄物較具有成長性，而且事業廢棄物的毛利率比較高，高達60~70%，醫療廢棄物則是只有50~60%，所以高毛利的事業廢棄物2019年成長了將近30%，為主要成長動能。

 

銷售地區

台灣廢棄物佔比約84%、中國廢棄物佔比15%。
但是2019中國僅僅佔10%而已，2020年上升的5%無疑是因為疫情導致醫療廢棄物大幅增加的緣故。

 

生產基地

廢棄物處理廠在雲林、彰濱，中國則是在北京。
雲林廠專門處理醫療廢棄物，彰濱廠則是從焚化、物化、固化到掩埋最終處理，有效整合上、中、下游，提供一條龍式專業服務。北中南則是個有一間清運公司負責清運廢棄物至廢棄物處理廠。

彰濱廠掩埋處理之廢棄物為「固化物」、「焚化底渣」、「中間處理後產物」等一般事業廢棄物，並採獨立分區掩埋，掩埋場底部皆有鋪設雙層不透水布，且設有滲出水收集系統及地下水監測井，避免廢棄物溶入土壤中，並汙染了土壤。

 

展業現況及發展

科技的進步一方面除可提升人類的文明與物質生活水準，另一方面工商企業設立的家數與人口亦相對地增加，致事業廢棄物與一般廢棄物的產生量相對成長，國內垃圾掩埋場已經無法承載急速擴增的廢棄物數量，其中有害事業廢棄物所具有危險性和毒性更非傳統性掩埋可以解決，因此可預期提供廢棄物處理服務廠與處理噸數，將因需求而日益增加

國內目前事業廢棄物大部分以焚化方式處理，掩埋場相對缺乏，又台灣工商業發展快速，高科技產品不斷創新研究開發，所使用的材料已非早期容易腐蝕物品，需要固化後掩埋的品項越來越多。自民國93年後，一般家庭垃圾廢棄物之處理皆以焚化為主，現有的垃圾掩埋場將陸續關閉且不再增設，故可預期掩埋場已無法支援處理事業廢棄物的量能，政府遂積極加強輔導公私立廢棄物清理機構，大幅簡化法令及提高誘因藉以鼓勵民間機構投入廢棄物處理產業，期能提昇國內事業廢棄物之妥善處理率。

全台取得處理許可的醫療廢棄物處理廠共計20座，日友市場占有率約為34%，因法規日趨嚴謹，醫療廢棄物產量也日益增加，加上雲林三廠於107年取得操作許可、雲林一廠整建於109年3月取得營運許可、彰濱廠順利營運、彰濱二期焚化爐於108年5月取得營運許可，事業廢棄物處理亦呈現成長階段，預期日友109 年整體市佔率穩定。

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獲利分析

EPS成長非常快速，近4年來EPS複合成長率為17.3%，成長力相當驚人。

 

累積至10月營收創下新高，台灣營收年增率11%、中國營收年增率37%，中國很明顯是因為疫情關係導致醫療廢棄物大量增加。

 

三率為2017年以來最低，Q2、Q3連兩季毛利率低於60%，需要特別注意毛利率的下滑是否為長期，若為長期的話不排除為削價競爭。
營業費用率倒是控制得很好，今年沒有太多的業外挹注，再加上毛利率的下降，因此對比先前的淨利率下降了不少。

 

ROE非常高且有一定的穩定性，從上市以來都維持在30%以上。
權益乘數因有大量資本支出而跟銀行借款，所以才會導致權益乘數上升不少，2020年的權益乘數應該還會再持續增加。
這裡有ROE更詳細的介紹

 

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針對財務狀況及公司未來展望去分析，
並總結出我的想法及估值。