泰式料理龍頭-瓦城 | Kelvin投資天地 - 頁 2

財務分析

資產與負債

流動資產內的金融資產是定期存款，可視為現金；所以現金、應收帳款及票據、存貨、不動產、使用權資產共高達96%，代表公司大部分的錢都用於本業上。
這裡有流動資產更詳細的介紹

PS.何謂使用權資產 ?
由於瓦城的餐廳大部分都是用租的，在舊制屬於『營業租賃』，在新會計準則IFRS16實施後，將使用租賃資產的權利認列為『使用權資產』，未來支付租金的義務認列為『租賃負債』，同時，損益表上也不再認列租金支出，而是分別以使用權資產的折舊費用，及租賃負債以攤銷後的利息費用來表達。

 

公司內的現金就足以支付流動負債的開銷了，財務狀況很健全。
這裡有負債更詳細的介紹

 

存貨

上半年營收受疫情影響，故調整存貨庫存可以理解，
畢竟食材的保存期限都很有限，降低庫存是個明智之舉。
這裡有存貨更詳細的介紹

 

償債能力

負債比在2019年大幅的上升只是要因為會計準則的改變(IFERS16)，
把先前的『營業租賃』改成『租賃負債』，使得負債看起來大幅增加，
其實只是認列方式的改變而已，無須擔心。
這裡有償債能力更詳細的介紹

 

經營能力

經營能力很穩定，營運週轉天數及現金都轉天數不會忽高忽低的。
這裡有經營能力更詳細的資料

 

自由現金流

自由現金流量長期為正向的，只有2016年因資本支出較高而為負。

 

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股利政策

已連續11年發放股利，且都有填息，

殖利率約4~5%，是個不錯且好懂得存股標的。

 

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總結

【瓦城泰國料理】、【1010湘】、【大心】佔總營收的90%，尤其是【大心】，在2014年才剛創立而已，如今已經是旗下第2賺錢的品牌了，後續的營收成長仍可期待。

但近年來又創立了其他3個品牌，營收挹注都不太多，其實從展店的數量就可知一二，公司或許也是在嘗試各種市場吧。但瓦城有品牌上的優勢，當消費者知道旗下品牌是瓦城的品牌時，更會給新品牌機會而去嘗試。

2019年12月新創立的品牌【月月 泰BBQ】，主打『泰式燒烤』，可以關注其後續之發展，有望可成為另一個【大心】。

 

2020年8月累積月營收年增率-9.48%
2020年Q2累積淨利年增率-60%
2020年Q2累積EPS年增率-60%

撇除上半年受到疫情影響，下半年瓦城恢復正常營運狀況之下，以近年來的EPS複合成長率6.6%來評估，『未來12個月』(非今年哦)的EPS預估為16.5，本益比近年來區間為13~21倍，取中位數17.5倍，合理價為288，再乘以一個安全邊際9折，預估目標價為260。
以現在股價230來看，潛在報酬約13%左右。
但現在疫情仍然還沒有真正過去，未來還會發生甚麼事情實在說不定。

河流圖參考資料 : 股人阿勳 pressplay 訂閱專欄

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僅供參考，請自行斟酌判斷。