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大會計師教你從財報數字看懂經營本質 | Kelvin投資天地

大會計師教你從財報數字看懂經營本質

大會計師教你從財報數字看懂經營本質

內容目錄

  • 前言
  • 經營管理不能只憑直覺,要對數字有感
    • ( 一 ) 高品質的資產及負債,而高品質的資產及負債又需要具備以下4要件 :
    • ( 二 ) 具結構性獲利能力,有4個關鍵 :
    • ( 三 ) 要有持續穩定的現金流入
  • 抓出數字背後的魔鬼
  • 從宏觀角度看損益表
  • 現金流量表是獲利品質的照妖鏡
  • 短評

前言

對於一個非會計系的投資人來說,一打開財報會發現,財報內充滿密密麻麻的文字及數字,但就像一本無字天書一樣,有看沒有懂,漸漸地就不再打開財報了,因為財報對於非會計系的投資人而言,實在是非常困難,所以股市中會看財報作投資的投資人有幾成了?

看懂財報,打通財務任督二脈,就能在經營或投資上撥雲見日。正確解讀財務數字的意義,經營者能洞察目前公司體質是否健全,為企業的長遠發展及時進行策略調整;投資人能明瞭公司經營者的能力與心態,了解其經營策略是否聚焦,甚至企業文化是否追求卓越,進而決定這家公司的投資價值。因此,對經營者與投資人來說,都必須要懂會計、讀財報。

 

經營管理不能只憑直覺,要對數字有感

張忠謀 : 無法數量化的東西就無法管理

張忠謀表示 : 一個卓越的公司必須做到以下三項 :

( 一 ) 高品質的資產及負債,而高品質的資產及負債又需要具備以下4要件 :

  • 沒有高估的資產

  • 沒有低估的負債

  • 健康的負債比例

  • 乾淨的資產負債表

 

( 二 ) 具結構性獲利能力,有4個關鍵 :

  • 獲利成長率要高於營收成長率

  • 營業費用與獲利結構要平衡

  • 損益平衡點必須控制在低點

  • 良好的獲利能力與內部籌資能力

 

( 三 ) 要有持續穩定的現金流入

能夠產生穩定現金流量的公司,才是好公司,虧損並不可怕,能夠產生良好的現金流量,以支撐公司投資與發放股利的流量,是非常重要的。
企業營運每天都會有錢進出,這些現金流進出基本上可以分為三種 :

  • 營運活動 : 也就是日常買賣貨物、製造生產所賺取或花費的金錢。

  • 投資活動 : 也就是企業買賣或投資土地、廠房、設備或股票債券等活動的金錢進出。

  • 籌資活動 : 也就是企業向股東或金融機構拿錢或還錢等金錢進出。

所以穩定的現金流入,是指公司營業活動要有穩定的現金流入,以便支應相關的投資活動與籌資活動。

 

抓出數字背後的魔鬼

從「現金及約當現金」看穩定性
錢多不一定好,但是適度的現金是必要的,但是何謂「適度」呢?這是見仁見智的看法。但一般而言,所謂的「適度」是指一般企業在沒有任何現金流入的情況之下,仍能夠維持營運2~3個月。

 

從「應收票據」、「帳款」及「存貨」看管理力
「應收帳款」是指公司把產品銷售出去以後,客戶還未給付的款項,如果收到票據但是仍未到期,則為「應收票據」。評估應收帳款及票據的目的,在於了解貨款是否積壓太多,積壓太多表示貨款可能收不回來,有發生呆帳的風險。
存貨是指公司庫存的原料、在生產過程中的再製品、已完成製造的製成品或是買賣業的商品,皆泛稱為「存貨」,存貨過高或過低都不是好事。

 

從「不動產、廠房及設備」看競爭力
公司的「不動產、廠房及設備」是否用在刀口上,還是花在很難生財的辦公大樓、出租資產或投資性不動產上面,簡單來說,就是公司的資金有沒有被拿去不務正業。

 

從「短期負債」看還款壓力
了解負債的目的,主要看是否有可能初驗負債到期無法償還,而導致公司陷入財務危機。還款壓力就是還款時間到了,但你卻沒有錢可以償還,以致公司出現跳票或關門危機的壓力。原則上非流動負債不需太在意,因為非流動負債不是一年內必須償還,不是立即的壓力。真的的壓力是「流動負債」。對企業營運來說,還款壓力最大的是公司債,其他科目的還款壓力強度如下 :
公司債 > 應付票據 > 銀行借款 > 應付員工 > 應付帳款 > 其他

 

從宏觀角度看損益表

以下8個宏觀角度,來分析及判斷一家公司的經營是否具備結構性獲利能力。

  • 營收成長性及穩定性顯示企業競爭力。

  • 毛利率穩定性反映企業對價格或生產效能的掌控利。

  • 推銷費用的合理性反映產品市場力。

  • 管理費用的合理性反映企業管理力。

  • 研發費用金額反映投資未來力度。

  • 獲利來源表現本業是否具競爭力。

  • 稅後淨利或EPS是影響股價主因之一。

  • 股東權益報酬率(ROE)比EPS更能反映經營能力。

 

現金流量表是獲利品質的照妖鏡

一家公司有時候即使獲利很高,可是因為存貨、應收帳款的累積以及設備及廠房的添設,不一定有足夠的現金發放現金股利。

舉個例子 : 一個電子流通業,客戶主要是代工大廠,賣產品給他們的毛利已經不高了,結果代工大廠給的應收帳款天數是6個月,但他跟上游進貨的應付帳款是2個月,這中間就差了4個月,因為還要囤貨,存貨要2個月。也就是說,存貨2個月、應收帳款6個月、應付帳款2個月,這樣子一來一往就差了6個月了。所以營收越多,賺的錢也越多,但是賺得越多,代表應收帳款及存也越來越多,這樣每年賺的錢都沒辦法發放股利了,因為錢都在應收帳款跟存貨裡面了。

 

短評

一般人在學習閱讀財務報表的過程中,通常會遇到兩個瓶頸,一是不明白會計的基本原則和架構,也就是不了解「資產負債表」、「損益表」、「現金流量表」所要表達的意思;二是不明白財報中各項數字所代表的意義。但是這本由資誠聯合會計師事務所所長 – 張明輝所撰寫的財報工具書真的非常淺而易懂,讓讀者了解什麼是3大表,並解釋財報數字後面代表的真正意思,讓讀者可以很快了解財報到底都寫些什麼、重點是什麼、財報指標的意義……等等。

這是一本適合循序漸進學習財報的書籍,不是單單只是說說理論,而是提供最真實的例子,書中有大量舉例讓讀者更能融入其中,並且學以致用。非常推薦想要學習財報的投資人們可以入手此書,我只能說相見恨晚,我當初在學習財報時還沒有此書,不然就能更快入手財報了。

 

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