三七互娛押注泛娛樂緣何遭遇機構拋棄

在即將發布半年報的一周前，三七互娛股價意外遭遇「大跌」。

8月24日，三七互娛報收20.99元，下跌8.22%，成交3127萬股。因漲跌幅度較大，三七互娛該日登上龍虎榜。

此前，三七互娛曾在一季度報告中發布業績預告稱，上半年凈利潤約為5億元，增幅為81.07%。亮麗的業績為何反而出現大跌？

記者發現，頁游老大三七互娛在向手游轉型過程中也遭遇了一定挫折，特別是影游聯動的手游項目，市場反響並不好。

針對上述問題，記者根據公開電話聯繫了三七互娛證券事務部，對於登上龍虎榜的原因，該部門工作人員們稱「也無法核查原因，和廣大投資者一樣存在信息不對稱，其他不便多言。」

股價大跌的玄機

8月24日，三七互娛買入總計9830萬元，佔總成交比例14.72%，賣出總計14986萬元，佔總成交比例22.44%，資金凈流出5155萬元。

其中，海通證券股份有限公司江陰朝陽路證券營業部買入2302萬元，國元證券股份有限公司南陵青銅路證券營業部買入1368萬元。

賣出的主要為國金證券相關營業部。國金證券股份有限公司瀋陽北陵大街證券營業部賣出4284萬元，國金證券股份有限公司南京江東中路證券營業部賣出3363萬元。

另外，三七互娛當日主力凈流出1.53億元，佔比22.91%，近5日大單流出2.23億元。

穩坐頁游頭把交椅的三七互娛，在頁游向手游業務的轉型過程中，或許是遇到了些波折。

這也可以解釋為何公司上半年凈利潤預計在5億元左右，但二級市場反而並不看好。

據媒體報道稱，上半年，47家A股網路遊戲相關上市公司中，已有39家披露了中報。凈利潤預計增長1倍以上的企業有6家，佔比為14.63%，天神娛樂、游族網路等上半年凈利潤預計都在3億元以上，領跑A股遊戲市場板塊。

市場人士分析認為，三七互娛股價下跌的原因可能還因為業務模式跟游族網路高度相似。加上頁游已經是明日黃花，「頁轉手」存在不確定性，至少跟「端轉手」確定性不在一個級別，另外扣除非經常性損益和併購收益，三七互娛事實上不如完美世界。

值得注意的是，根據已經披露的半年報數據，無論是游族網路還是完美世界，雖然凈利潤上漲，但毛利率都在下滑。

三七互娛作為頁游龍頭，2016年全年凈利潤翻倍，今年一季度凈利潤增長同樣較快，不過，一季度的報告中，手游、頁游、端游的營收及凈利潤並未披露。

自8月16日至24日，三七互娛股價已經從23.98元/股下調至20.99元/股，下降幅度為12%。

作為遊戲公司里基本面向好的一家公司，三七互娛曾經得到多個機構的追捧。

2016年年底，三七互娛獲得90家機構持股，持股數量為5326萬股，金額達8.74億元，持倉比例為8.55%。

而到了今年一季度，三七互娛機構持倉比例大幅下滑，原本的90家只剩下28家。累計持股數量僅為4575萬股，持倉比例下滑至7.35%，較上期減少751萬股。

泛娛樂嘗試落敗

作為遊戲第二陣營的龍頭，三七互娛與盛大遊戲、完美時空、巨人網路一樣，基本都是靠遊戲起家。而三七互娛是最年輕、成長速度最快的遊戲公司。

成立6年來，三七互娛市值超過500億元。在主營業務體量上，已是僅次於騰訊、網易兩巨頭的第三大遊戲公司。

相比網易、騰訊、完美世界等公司，沒有流量資源，也沒有盛大、完美的先發優勢，但三七互娛從遊戲業出發，後起之秀也走在了前列。

三七互娛作為頁游研發商第一、頁游運營平台第二(僅次於騰訊)，近年來也開始向手游轉型。

2016年，三七手游平台累計發行手游超過700款，有望從二線手游廠商脫穎而出，成為國內手遊行業第三極。

但三七互娛向手游轉型並非一朝一夕就能成功。

近幾年，三七互娛經過努力拿到了一些熱門IP，比如影視劇《花千骨》《琅琊榜》《武神趙子龍》《西遊記之孫悟空三打白骨精》《擇天記》等，先後都被三七互娛收到了旗下。

而這些大IP中被三七互娛製作成手游的，沒有一個成功案例。

今年推出的手游項目中，有幾個便是跟影視劇合作的影游聯動模式，其中《擇天記》和《楚喬傳》手游基本算失敗之作。另一個影游聯動項目《西遊伏妖篇》聲音亦不大。

火熱了一夏的電視劇《楚喬傳》雖然收視率在暑期檔領先。然而，同名手游《楚喬傳》卻未設置任何懸念。截止到7月31號，其在iOS遊戲暢銷榜排名已經跌至195名。

而《擇天記》在電視劇收視率並不如意的情況下，手游拖了幾個月之後才上線，且上線後幾乎沒有激起多少水花。

在影游聯動嘗試並不算成功的三七互娛，事實上也面臨著行業變化的嚴酷事實。

根據音數協遊戲工委、伽馬數據和IDC近期聯合發布的《2017年1~6月遊戲產業報告》顯示，2017年上半年，遊戲市場實際銷售收入達到997.8億元，整體同比增長26.7%。

報告還顯示，在細分市場方面，手游保持在高位增長區間，實際銷售收入達到561億元，網頁遊戲市場實際銷售收入佔比達8.5%，佔比進一步縮減，收入達到85億元。

因此，雖為頁游老大，但三七互娛也難以抵抗頁游市場整體下滑的大勢所趨。

另一方面，三七互娛也走上了併購做大之路。去年年底，三七互娛收購了兩家遊戲公司，一季度商譽增至15.9億元。這也埋下了未來商譽是否會減值的不確定性風險。

7月14日，公司又以17.27元/股價格發行4544萬股購買68.43%墨鵾科技股權和49%智銘網路股權。同時，以25.52元/股價格向國調招商基金和伊敦傳媒基金髮行1786萬股。

值得注意的是，伊敦傳媒基金是人民日報旗下產業基金，主要投向大文娛產業。

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