手握3萬億外匯卻罕見發行美元國債，為什麼？

政府25日即將在香港發行新一期美元計價的主權債券（美元RegS形式高級債券），這不但是2004年來首次發行美元債券，更讓人意外的是，這次發行將在沒有國際三大評級機構（標普、穆迪、惠譽）評級的情況下進行。

財政部新聞辦公室10月24日就此答疑，表示此次發債出於四個考慮。

還有記者問道，此次發行主權債券背景是「5月份和9月份穆迪、標普相繼調降主權信用評級」 ，對此有何回應？

財政部有關負責人表示，國際評級機構在國際金融危機之後，已經備受國際社會和投資者的質疑。一些國際評級機構對經濟良好基本面和發展潛力存在誤讀。國際市場上成熟的專業投資者都建立了內部獨立的風險定價體系，對的真實主權信用狀況，會作出客觀判斷。

資料圖 財政部長肖捷

財政部有關負責人就2017年發行美元主權債券相關問題接受記者採訪實錄如下：

記者問：此次財政部發行20億美元主權債券，是2004年以來再次發行主權外幣債券。請問此次發債是出於什麼考慮？

答：長期以來，堅定不移地擴大金融業開放，不斷取得新的重大成就。金融業在保持快速發展的同時，堅持以服務實體經濟為導向，有力促進了更高層次開放型經濟發展。黨的「十九大」提出，經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。暌違13年，中央政府再次面向國際投資者發行主權外幣債券，是站在新的歷史起點上推進金融業對外開放的重要舉措，對擴大金融業雙向開放具有重要意義。

首先，有助於提高金融業對外開放水平，提升金融服務實體經濟的能力。此次發行美元主權債券，將重啟國際資本市場融資渠道，為境內外主體增加重要的投資和避險工具，豐富國際資本市場金融產品，進一步增進與國際資本市場的密切聯繫，提升金融業開放水平。同時，政府以主權信用融資，有助於為境內主體形成良好示範，引導境內主體合理利用國際金融資源，支持實體經濟發展。

第二，有利於建立外幣債券定價基準，完善主權外幣債券的收益率曲線。近年來，隨著穩步推進改革開放，境內企業積极參与國際經濟合作，踐行「一帶一路」倡議，在國際資本市場上日益活躍。財政部在國際市場適量發行主權外幣債券，通過二級市場交易，可以豐富具有市場基礎的國債收益率曲線，綜合反映主權信用的定價水平，為中資企業在國際市場融資提供重要的定價參考系，提高定價效率。

第三，有利於促進國際投資者對經濟的理解，增強國際投資者參與經濟發展的信心。國際投資者對主權債券均有較強的配置需求。在新興市場經濟體中，經濟實力和信用水平都居於前列，投資者對發行的主權債券非常關注。財政部此次發行美元主權債券，將有助於國際投資者進一步了解的宏觀形勢、經濟前景和金融發展等，有助於國際投資者進一步關注、投資。

第四，有利於優化政府債務結構，使債務結構更加均衡。截至2016年末，中央政府外債餘額為181億美元，占國債餘額之比為1.06%，且其中85%為在離岸市場發行的人民幣國債，這一比例既遠低於的歷史水平，也遠低於國際平均水平。適量發行主權外幣債券，有助於讓的主權外債結構更加均衡。

記者問：目前，國際金融市場對此次發行十分關注，投資者普遍感到20億美元的發行規模偏小，請問財政部對此有何考慮，募集資金將如何使用？

答：近些年來，面對世界經濟複雜多變的形勢，我們始終堅持穩中求進工作總基調，迎難而上，開拓進取，取得了世人矚目的歷史性成就。與十年前相比，國內生產總值從27萬億元增長到80萬億元，穩居世界第二，對世界經濟增長貢獻率超過30%；財政收入從5萬億元增長到16萬億元，為國家經濟建設和社會發展提供了雄厚的物質基礎；外匯儲備從1.5萬億美元增長到3萬億美元，穩居世界第一，人民幣匯率保持了基本穩定，為對外支付和融資提供了可靠保證。在經濟持續增長、外匯充足的情況下，政府並沒有強烈的外部融資需求，本次發行主權外幣債券，融資並非我們的首要考慮，所以發行規模不大，募集的資金將用作一般政府性支出，統籌使用。

記者問： 5月份和9月份穆迪、標普相繼調降主權信用評級，在這樣的背景下重啟主權外幣債券發行，請您談一下看法？

答：近年來，經濟穩中向好態勢不斷鞏固，發展新動能加快集聚，經濟增長格局發生重大變化。可以說，經濟增長初步實現由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變，由主要依靠第二產業帶動向依靠三次產業協調帶動轉變，由主要依靠外延擴張向依靠提高質量、增加效益轉變，這些轉變表明經濟發展潛力巨大，前景良好。

國際評級機構在評級方法上的局限性和「順周期」性，在國際金融危機之後，已經備受國際社會和投資者的質疑。一些國際評級機構基於西方發達國家經驗和慣性思維開展主權信用評級，對經濟的發展路徑、增長模式、體制特點的認識存在局限性，對經濟良好基本面和發展潛力存在誤讀。國際市場上成熟的專業投資者，都建立了內部獨立的風險定價體系，對的真實主權信用狀況，會作出客觀判斷。

記者問：我們注意到，今年財政部將在香港僅發行140億元人民幣國債，少於前幾年的年度發行規模，請問有何考慮？此次美元主權債券的發行地點為何選擇在香港？

答：香港是全球金融市場的重要組成部分。政府一貫支持香港經濟社會發展，支持香港鞏固和提升國際金融中心地位。2009年以來，財政部逐步建立了在香港發行人民幣國債的長效機制。結合香港人民幣市場發展狀況，發行規模也穩步提升，拓寬了香港人民幣市場的深度和廣度。目前，香港人民幣國債初步形成了覆蓋所有關鍵期限的國債收益率曲線，較好地發揮了市場基準作用。

在推進人民幣國債發行工作的過程中，財政部一直遵循「尊重市場」的原則，使人民幣國債的發行規模與香港人民幣市場容量和投資者需求相適應。2016年以來，隨著外部環境發生變化，香港人民幣市場有所回調，經國務院批准，財政部相應減少了人民幣債券的發行規模，同時適量發行美元主權債券，總量仍保持約280億元。此次發行地點選擇在香港，體現了中央政府對香港保持國際金融中心地位的一貫支持。