一波三折混改方案終於出爐 混改能讓聯通翻身嗎

聯通A股復牌漲停H股漲3.52% 混改能讓聯通「翻身」嗎？

廣州日報訊（全媒體記者倪明）一波三折的聯通混改方案終於出爐，聯通20日晚發布一系列混改方案公告，依然是「定向增發+老股轉讓+員工持股」的方案。受此利好消息影響，A股聯通復牌即迎來漲停，報8.22元，H股也上漲逾3%。

根據目前的方案，交易完成後，聯通集團對聯通A股的持股比例將從原來的63.7%降低到36.7%。將超過35%的股權比例讓渡給民營企業，這也被視為最大亮點。

公告稱，人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧雲商、光啟互聯、淮海方舟、興全基金和結構調整基金將分別持有公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入戰略投資者合計持有公司約35.19%股份，進一步形成混合所有制多元化股權結構。公司擬適當引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事，優化多元董事會組成結構。

在目前的9家央企混改試點單位中，聯通是唯一以A股上市公司，即集團核心資產作為混改主體的，力度之大較為「罕見」。聯通表示，通過與新引入戰略投資者在雲計算、大數據、物聯網、人工智慧、家庭互聯網、數字內容、零售體系、支付金融等領域開展深度戰略合作，擴大聯通在創新業務領域的中高端供給。

觀察1

四大互聯網巨頭「相聚」混改 合作方是助力也可能有掣肘

公布的方案中參與非公開發行的9家戰略投資者名單也沒有變化，騰訊、百度、京東、阿里巴巴四大互聯網巨頭全部參與此次混改。

四家同時成為一家公司的「盟友」還是頭一遭。

在資深電信觀察家劉啟誠看來，戰略投資者的選擇是聯通混改的一大突破口。「基於『優勢互補，創新合作』的原則，此次聯通混改引入的戰略投資者顯然是經過慎重選擇的。」他指出，無論是互聯網巨頭，還是滴滴等垂直行業公司以及金融產業集團和相關產業基金，聯通此次混改夥伴的選擇，不是簡單地只為引進資本，而是更看重價值上、產業鏈上的互補，用心良苦。此外有觀點認為，參與聯通混改，也有利於BAT業務下沉，強化產業鏈布局。通過深度綁定運營商，有助於互聯網公司增強用戶黏性，並帶來持續的流量。

不過劉啟誠也表示，明後年當聯通混改進行到中期之後，如果國家在聯通混改上有更大的步伐，不排除會出現企業爭奪話語權的情況。「這也是正常現象，但是一定要跟自身業務相關。國家在聯通混改上有深入的考慮，希望用民間資本來搞活國有企業。因為聯通是第一個試點，爭奪話語權不會搞得很激烈。」

觀察2

內外資投行各有說法 能否成功借力或成首個挑戰

記者對比發現，與資本市場的狂熱相比，券商們對聯通混改看法不一。

內資投行對於聯通混改是一致性喝彩。國信證券程成團隊維持聯通「買入」評級。中信證券認為，聯通混改方案超預期。方正證券認為，聯通運營全面向好、創新積極，混改助力未來發展。

不過，外資投行則保持謹慎的態度。瑞信認為，聯通戰略投資者認購價優於估值，預計交易還有下文，維持聯通紅籌股強於大盤評級。而里昂證券則認為混改沒給聯通帶來什麼改變，直接將聯通H股的評級下調至跑輸大盤。摩根士丹利也並不看好聯通此次混改，給出減持評級。

電信分析師項立剛認為，籌集近800億元資金對聯通很有價值，這樣在補齊4G和移動的基站差距，提升網路品質，並且進行5G布局，都有了一定資金支持，相信今明兩年網路建設的速度會加快。

劉啟誠則指出，如何將引入的戰略投資者與聯通雙方資源和優勢更好地結合起來，進行業務創新、機制創新，走出一條成功的混合所有制道路，將是聯通混改後面臨的第一個挑戰。